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中国基金报 记者 姚波5月28日，入摩所带来的资金直接将大盘从绿拉红。周二尾盘最后5分钟，A股一度有超100亿资金借道沪深股通快速涌入。相关MSCI指数基金为减少跟踪误差，为A股入摩扩容生效前最后一刻快速建仓。MSCI中国区研究主管魏震近日接受媒体采访时表示，指数调整生效日，调整所涉及的市场尾盘异动是正常现象。

最后，在经济下行阶段，股权人和债权人的利益会趋于一致，这就使得单方面看ROE是不够的，因此我们提倡股权投资者更应该关注ROIC。在经济下行阶段，股权人存在通过投资高增长和高收益项目去“搏一把”的可能，可以表现为公司选择大量举债扩张的激进路线。但在高增长和高收益项目减少的大背景下，可能会出现破产清算的“双输局面”，不仅自身利益无法保障，也侵害债权人利益。因此，在经济下行阶段，公司最终的投资项目往往是往股权人和债权人能够共同接受的方案，否则进一步融资将受到约束。在这样的背景下，理性的股权投资者和债权人的利益将趋于一致，原先不兼顾债权人利益的股权投资模式会被打破。同时，不考虑债权人利益的股权投资也是具备高风险的，这就使得单方面看ROE是不够的，因此我们提倡股权投资者更应该关注ROIC。

俗称吃的是肉，产的是屎。想想看，如果你手上的App使用了录音监控方案，那么面临的第一个问题是，需要分辨到底是谁在讲话？是不是手机的主人在讲话？声源就是一个大问题。试想我走过你的身边，大喊一声我爱杰士邦，然后你打开手机，看到了杰士邦的广告，你觉得是不是非常沙雕？你会不会是得觉得我在性骚扰你？

在高ROIC的前提下，拥有超额现金和低负债水平往往意味着企业盈利能力较强，所以ROE也不会低，典型如白酒行业。总结而言，我们认为股权投资者的利益最终还是来自于公司的利益，这点和债权人一致。股权投资者如果忽略宏观经济金融环境变化，只看ROE，一味加大杠杆风险，那么当公司因杠杆不可持续而面临ROE不可持续问题时，股权投资者也将承担风险和损失。我们对于未来中国宏观经济金融环境的整体评估是，中国的经济增速未来依然面临下行压力，而中国金融/债务周期处于高位，加杠杆面临约束。从这个角度来看，股权投资者也应该关注ROIC。在高质量发展阶段债务周期的压制下，依靠杠杆提升ROE的可能性变得有限，ROE的提升大概率将来自ROIC。因此，在高质量发展阶段高ROE背后必然是高ROIC。

■风险提示：经济增长不及预期、模型假设不符合预期等。正 文：1．何以灵魂：ROIC是高质量发展阶段A股的估值锚我们认为高水平的ROIC是高质量发展的内在要求，ROIC（框架）核心之处在于它界定了未来市场将给予怎样的公司利润估值，给予怎样的业绩增长估值，这使其成为高质量发展阶段A股成熟牛（基本面）的灵魂指标。

业内人士表示，在市场一致看好“春季行情”背景下，此类自身超跌的个股，在消息面利好刺激之下，被压抑已久的投资、投机热情集中喷发也实属意料之中。【要闻盘点】财政部大招：赶走1.4万亿商誉黑天鹅 减值或改摊销A股市场1.4万亿商誉压顶，而近期财政部就“商誉及其减值”议题文件征求咨询委员的意见，大部分委员意见同意商誉进行摊销，这有利于缓解商誉一次性高额减值的巨大利空。尤其在当下，岁末年初商誉减值压力增大。近期，更是有不少上市公司预告了商誉减值风险，多家上市公司商誉减值金额甚至超过4亿元。